ＲＯＡは有名な指標なので、株の投資家であれば聞いたことがあるはずだ。
だが、計算式は知っており、意味合いも知っているが、実践でどう使えばいいのかわからない…というケースがあると思う。目安は５％だから、５％以上の銘柄を買えばいい、という単純なものでもなさそうだ。
そもそも、５％という数字にも、しっかりした根拠があるかどうかわからない。
今回は、ＲＯＡの実践的な使い方について書いてみたい。
ＲＯＡとは
ＲＯＡとは「Return On Assets」の略語である。
文字どおり、総資産からのリターン（％）ということだ。
ＲＯＡが高ければ、資産を上手く管理・活用し利益を上げている、低ければ、資産の管理・活用に問題がある、または、構造的に利益を出しにくいビジネスをしている、ということになる。
ちなみに、ＲＯＥという似た指標があるが、ＲＯＥには負債の割合が多ければ数値が高くなる、という特徴があるため、わたしは主にＲＯＡの方をみるようにしている。
ＲＯＡは（比較的だけど）嘘をつかない、と考えているよ。
投資に例えると
あなたが株の投資用に確保する金融資産を総資産としよう。
投資から得る利益を総資産で割れば、投資のＲＯＡを求めることができる。
たとえば、証券口座に1000万円ある。そのうち800万円が株であり、40万円／年の利益がある、というケースであれば、ＲＯＡは40÷1000＝4% ということになる。※40÷800 ではない。
この値が高ければ、資産を上手に管理・運用している、ということになる。
業種別のＲＯＡは
業種により、ＲＯＡの目安は変わってくる。
ビジネスには、構造的に利益を出しやすい・出しにくい、があるためだ。
業種別の（上位銘柄の）ＲＯＡは以下のとおり。
サービス： 26.6％
情報通信： 22.2％
医薬品： 14.4％
機械： 11.7％
建設： 11.3％
不動産： 11.2％
食料品： 7.88％
繊維製品： 6.25％
電気・ガス：4.25％
銀行： 0.54％
平均：10.9％
※業種は抜粋。東証１部のＲＯＡの高い銘柄の平均を求める。
サービス、情報通信が高い。一方で、電気・ガス、銀行が低い。固定資産が大きくなりがちな電気・ガス、銀行は、どうしてもＲＯＡが低くなる。同様の理由で、陸運の鉄道なども低くなる。
業種により有意な差があるんだ。
ＲＯＡが考慮しないもの
ＲＯＡが考慮するものは、「純利益」と「総資産」のみだ。
だから、負債の割合がどうなのか、現在の株価は割安なのか割高なのか…という問いに対しては無力だ。
利益にしても、ブレをどう評価するかという問題がある。一時的に利益がマイナスになり、ＲＯＡがマイナスになっても、あくまでも「一時的」なものであれば、買いを検討することができるかもしれない。
ゆえに、複数年での評価＋トレンドによる評価、が必要になるだろう。
値が高くても、右肩下がり…というケースがあるよ。
株の購入にどう活かす？
では、このＲＯＡを実践でどのように使えばいいのだろうか。
ＲＯＡの高い業界の株を買う
まず、ＲＯＡの低い業界の株を避け、高い業界の株を買う、という戦術がある。
具体的には、電気・ガス、銀行といった銘柄を避け、サービス、情報通信、医薬品、機械…などから銘柄を選ぶ手法だ。
ざっくりだが、固定資産を多く抱え、その稼働率に大きく依存する業界の銘柄は避け、身軽で機動力の高い業界の銘柄に投資する、という考え方になるだろう。
ただし、ＲＯＡが低い業界というのは、儲ける仕組みを作るのが大変な業界であるので、（心理的・物理的に）参入障壁が高く、競争が限定的になる、というメリットがあるかもしれない。
業界の中で高い銘柄を買う
業界にこだわらず、その業界の中でＲＯＡの高い銘柄を買う、という戦術もある。
どの業界でも、成長する会社とあまり成長しない会社がある。前者に投資すると報われるし、後者に投資すると報われない。ＲＯＡの高い会社というのは、前者に属する可能性が高いので、買ってもいいのではないか、ということだ。
ただし、ＲＯＡのトレンドも気にした方がいい。右肩下がりでは、あまり期待できない。
迷ったら高い方を選ぶ
どちらにしようか迷ったら、ＲＯＡの高い方を選べばいい。
実際に株を買う場面では、「どちらの銘柄にしようか…」と迷うことがある。
両者に複数の分析をほどこして、ＲＯＡ以外の指標の評価が互角であれば、ＲＯＡの高い方を選べばいい。単純に比べて…というのもありだが、業界が違う場合は、業界でのランクが高い方を買えばいい。
業界の勝ち組を買えるのなら、その方がいいかもしれない。
まとめ
今回は、ＲＯＡの使い方について書いた。
まずは、ＲＯＡの低い業界を避け、高い業界から銘柄を選択する、という戦術がある。
これはこれでありだと思う。
わたしは主にインカムゲインを狙う投資をするが、ＲＯＡの低い業界の会社が（平均以上のペースで）ビジネスや配当を成長させている、というイメージはほとんどない。だから、そういう業界の銘柄を避けて、ＲＯＡの高い業界から銘柄を選ぶ、というのはありだ。
ただし、めぼしい株はすでに高くて買えない、ということがよくある。
そんなときは、業界の中でＲＯＡの高い銘柄を買えばいいと思う。そうすれば、銘柄の選択肢や購入の機会が増えるだろう。
もちろん、ＲＯＡだけで買いの判断をすることはできない。
先に述べたように、ＲＯＡの値には、負債の割合がどうなのか、現在の株価は割安なのか割高なのか…という問いに対する答えはないので、ほかの指標と併用して判断すべきだ。
ＲＯＡをことさら重視して株を買う、というのはやめた方がいいだろう。
